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责任编辑：陈志杰阿里巴巴拆股对A股市场的启示独立财经撰稿人专栏作家皮海洲6月17日，阿里巴巴提交给美国证券交易委员会的一份文件显示，公司提议将其股份1拆8，计划将普通股数量从现在的40亿股扩大至320亿股。该计划将于7月15日在香港举行的年度股东大会上进行表决，如果获批，将在2020年7月15日前进行拆股。

根据本协议，南京金斯瑞有权获得最高合共1.044亿人民币，包括作为经许可专利权支付首付款的代价，以及根据本协议的条款及条件，在出现若干里程碑事件后支付里程碑款项。此外，根据本协议的条款及条件，百力司康生物医药商业化该产品后，南京金斯瑞有权取得由该产品销售产生净销售收入的若干百分比。

第一阶段，即从雷迪博士成立后至1992 年左右，在该阶段雷迪博士的主要业务仍集中在原料药出口上，此时公司合资、兼并、收购等行为的主要目的在于提高原料药生产能力、拓展本土原料药业务并进军国际市场；第二阶段，即20 世纪末开始至2006 年，此时正值公司处于由“仿制”向“自主创新”过渡的关键时期，因此兼并活动较为频繁且规模较大，主要集中在拓展制剂业务、获得新技术、进军海外制剂市场等方面，为公司转型升级打好基础；第三阶段则从2010 年左右开始，此时雷迪博士已经基本确定了创新转型方向，兼并、收购行为主要为了提高其在特殊药品领域的研发、生产能力。（参见表3）

1.3.2 直接融资VS间接融资我们用地产企业当年直接债券融资/（直接债券融资+间接融资）的比值来衡量直接融资的比重。2017年在地产发债收紧的环境下，行业整体直融占比下降幅度较大，而2018年随着发债量的回升，该占比有所上升。分不同主体评级来看，AAA级地产企业受到的发债收紧的影响相对较弱，而AA与AA+级别的企业直接融资占比在2018年小幅上升。

韩幹少年时期生活贫苦，曾得到过王维的资助学习绘画。天宝年初，他进入朝廷，玄宗指定他跟随陈闳画马，他却坚持认为马厩之中的马才是自己真正的老师。最终，韩幹成为唐代极具成就的画家之一，并历官太府寺丞、寿王主簿。《照夜白图》中的这匹马被系在木桩上，鬃毛飞起，鼻孔张大，眼睛转视，昂首嘶鸣；四蹄腾骧，似欲挣脱羁绊。不仅体现出了马的膘肥肌健的外形，更表现了其桀骜不驯的雄骏神采。用笔简练，线条纤细而道劲，渲染不多而体积感、质感颇强。

风险提示：1．国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行，周期性行业信用债估值大幅调整；2．信用风险事件增加，或导致避险情绪上升，信用利差大幅上行。一、房企融资端有什么新变化？年初房企密集发债。2019年以来资金面继续宽松，房企融资环境已开始改善。截至2月22日，2019年以来房企境内发债规模已达928.4亿元，地产债发行数量136只，分别比去年增加97.1%、72.1%。