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针对后市，天风证券认为，进入5月，市场情况将变得纠结。一方面，企业盈利的数据很大可能会由于价格因素而二次探底（2012年之后，“量”的因素波动大幅收窄，企业盈利与PPI的拐点几乎同步）。另一方面，货币和信用的扩张力度较一季度仍然在边际收缩。这意味着流动性推动的估值提升暂时休息，但盈利不但没有拐头向上，反而出现二次探底。这个阶段可能导致市场出现大幅波动或者调整。MSCI将在6月1日完成指数跟踪的变更，纳入因子从5%提升到10%，从去年经验来看，主动型外资将在5月份开始增加配置，被动型外资将在5月份最后几天完成换仓以保证对指数跟踪的准确度。因此，5月份市场的增量资金也更偏好于“金融+消费”。

3.2.2 CDR市场：以券商为主导，银行为辅助由于国内实施分业经营，我们判断CDR市场的参与者与ADR市场参与者将有所不同。国外ADR业务的主要存券机构为综合性商业银行及投资银行，且往往存券机构与发行机构是同一家公司，其中综合性商业银行占据主导地位。综合性商业银行中，以纽约梅隆、花旗银行、德意志银行和JP摩根四家为龙头，2016年，在美国DR存券业务市场中，四家银行占据市场份额超过50%，在非参与型存托凭证市场中，四家银行占据份额也超过20%。

如此优质资产为何急着转让？答案就在九安医疗三季报中。据三季报显示，九安医疗今年1-9月实现营业收入4.08亿元，同比减少14.15%；归属于上市公司股东的净利润亏损6097.92万元。事实上，九安医疗亏损局面在2017年已经显现，公司去年亏损约1.66亿元。

来源：恒大智库文：任泽平 翟盛杰 实习生林鹏辉导读自08年金融危机十年以来，全球经济逐步走向复苏。在新一轮经济发展中主导主要资源的定价权，将成为大国博弈的重要手段。目前全球主要国家和地区对资源定价的争夺战提前打响，纽交所和港交所对独角兽企业已经放开了上市门槛。中国作为全球经济发展的重要力量，未雨绸缪，已相继推出原油期货交易、铁矿石期货交易国际化、独角兽企业CDR等。

“大哥大姐或者大爷大妈，您最近有包裹要邮寄吗？有的时候请电话我啊，我来取。”刘强东在内部信中这样鼓励京东配送员多揽件。早在2018年9月，京东开始试点个人快递业务。当年10月18日，王振辉透露，京东将正式上线个人快递业务，随后不久京东便开始在北京、上海和广州全面开放该服务，并迅速拓展至其他城市。京东物流方面向燃财经透露，京东个人快递业务推出后，月环比平均增速超过100%。

而CDR的存托业务将主要由国内商业银行主导。根据《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》规定，可担任存托机构的单位有：（1）中国证券登记结算有限责任公司及其子公司；（2）符合一定条件并经中国银行保险监督管理委员会同意及中国证监会批准的商业银行；（3）符合一定条件并经中国证监会批准的证券公司。再由于存托人不得兼任保荐人且不得买卖其自身签发的存托凭证，在发行人大多数为券商的情况下，存托业务市场大概率将由商业银行主导，但不排除部分第三方券商专注于CDR的存托业务。因此我们预测商业银行将在CDR业务链条中担任类似目前基金等资管产品中的第三方存管人的角色。