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“游资牛”是否会取代“外资牛”？笔者认为，站在春季行情的短期角度来看，“游资牛”还有一定的发挥余地，但长期来看“外资牛”胜出的概率较大。本质上，“游资牛”是以题材性、投机性炒作为主，在市场经过大幅下跌、业绩爆雷等利空因素暂告一段落、春季流动性转好的情况下，“游资牛”行情的发动具有一定的合理性，某种程度上也可以理解为市场超跌反弹的波动。但凡事须有度，炒作过头了就必然面临价值回归的局面，历史上每一次脱离基本面的炒作都是如此，如去年10-11月游资炒作的龙头恒立实业（000622），见顶之后股价一度腰斩，近期虽然借助绩差股炒作的东风再起波澜，但股价距离此前的波段高点仍有相当距离，去年追高买入的投资者可谓“赚了指数不赚钱”。眼馋妖股持续暴涨，有追高冲动的投资者，需要有定力战胜诱惑，否则击鼓传花中接最后一棒的可能就是你。

在全球市场崩跌之际，有“恐慌指数”之称的CBOE波动率指数（VIX）上涨逾25%至16.76，创今年7月6日以来新高。Cresset Wealth创始合伙人Jack Ablin表示：“看起来我们昨天休息了一下，但似乎有一些传染效应。大宗商品价格下跌，货币贬值，新兴市场下跌。我想我不能坐在这里告诉你，这一切都将消失。”

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人民日报 张 文去年底召开的中央经济工作会议指出，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动我国经济高质量发展不断取得新进展，必须大力培育新经济增长点，推动新旧动能有序转换。区块链技术作为数字经济的底层支撑技术，有望在数字经济与实体经济融合、培育数字经济发展新动能等方面发挥重要作用。

2009年前后，伍旋观察到某只银行股的估值一直处于折价状态。“当时市场受到金融危机影响一度下行，沪深300指数和银行板块也均处于超跌状态。但关键在于，根据新闻公开信息和实地调研，我发现该银行已在进行事业部改革和小微贷款业务转型。于是我向公司推荐重仓该股，团队也在接下来的三年时间里陆续买入，获得了不错回报。”

表3：“外资牛”和“游资牛”部分代表风格指数近年涨幅（截止2月22日）在绩差股、题材股占上风的阶段，“外资牛”主导的白马股虽然会出现暂时落后的现象，但无论是从估值还是资金流向来看，“外资牛”的发展空间还非常广阔。从估值角度看，A股的白马股虽然通过近期的上涨，在一定程度上修复了原本低估的估值，但在国际主要股市中，仍属于价值洼地的范畴，对外资仍具有较强吸引力；从资金流向看，目前A股对外开放的进程只是初级阶段，以MSCI、富时罗素等为代表的国际指数，纳入A股的比重仍有较大的提升空间。不管是主动配置还是被动配置，外资流入A股仍有较长的时间和空间可以期待，而在外资流入的同时，境内和外资价值投资理念相近的长线资金，也在不断增加对股市的配置，这两股资金的合流，也将产生外溢效应，对散户的中长期投资行为产生引导，以长线赚钱效应吸引越来越多同盟军的参与。因此，对于看好A股长期发展的价值型投资者，对于近期“外资牛”暂时落后应当坚定信心，不为“游资牛”短期起舞所动，将价值投资的风格发挥到底，获取自身把握较大、也看得懂的利润。